{"id":742,"date":"2020-07-06T10:13:39","date_gmt":"2020-07-06T15:13:39","guid":{"rendered":"https:\/\/www.blog.business-and-growth.com\/?p=742"},"modified":"2020-07-06T10:13:39","modified_gmt":"2020-07-06T15:13:39","slug":"riesgos-financieros","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.blog.business-and-growth.com\/index.php\/2020\/07\/06\/riesgos-financieros\/","title":{"rendered":"RIESGOS FINANCIEROS"},"content":{"rendered":"<h2 style=\"text-align: justify;\"><span style=\"color: #000080;\">Siempre se discuten los modelos de administraci\u00f3n de riesgos financieros, m\u00e1s cuando las instituciones financieras, responsables de la intermediaci\u00f3n financiera y de la administraci\u00f3n de ellos dise\u00f1an productos, cada vez m\u00e1s sofisticados para administrarlos.<\/span><\/h2>\n<p style=\"text-align: justify;\"><img decoding=\"async\" loading=\"lazy\" class=\"alignnone size-thumbnail wp-image-439\" src=\"https:\/\/www.blog.business-and-growth.com\/wp-content\/uploads\/2020\/05\/4-150x150.png\" alt=\"\" width=\"150\" height=\"150\" \/><strong>Dr. Benjam\u00edn Garc\u00eda Mart\u00ednez\u00a0 <\/strong><em>06 Julio 2020<\/em><strong><br \/>\n<\/strong><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Los reguladores intentan establecer los m\u00e9todos que permitan, ante situaciones extremas, enfrentar de manera adecuada los riesgos y evitar, no solo una crisis financiera, sino los quebrantos que comprometen la riqueza de las personas. El riesgo de mercado, de cr\u00e9dito, de liquidez, operativo, debe atenderse, sin duda.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Las siguientes l\u00edneas son una reflexi\u00f3n sobre lo que llamamos el riesgo de Modelo; no es una propuesta de modelos de riesgo.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>El riesgo de Modelo<\/strong><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>\u00a0<\/strong>El trabajo de Javier Izquierdo (2000) explora sociol\u00f3gicamente el problema del <em>riesgo de modelo<\/em>. El riesgo de modelo refiere a <strong>p\u00e9rdidas monetarias producidas por el empleo de modelos matem\u00e1ticos defectuosos de medici\u00f3n y control de riesgos de inversi\u00f3n.<\/strong><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">\n<p style=\"text-align: justify;\">El riesgo de modelo es de hecho un componente esencial en la valuaci\u00f3n e intercambio de productos financieros derivados tales como los futuros, las opciones y los Swaps. De forma m\u00e1s general, el riesgo de modelo supone un desaf\u00edo para la confiabilidad de los sistemas de control interno de riesgos, en la operaci\u00f3n de los sistemas bancarios en el mercado burs\u00e1til, planteando en \u00faltima instancia problemas decisivos para la eficacia y la credibilidad de los propios sistemas de supervisi\u00f3n p\u00fablica.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">\n<p style=\"text-align: justify;\">En respuesta a este desaf\u00edo, y bajo la apariencia de un proceso de desregulaci\u00f3n administrativa destinado a gestionar de modo m\u00e1s flexible los nuevos riesgos de segundo orden (del modelo), durante la d\u00e9cada de 1990 tuvo lugar una reforma radical de la metodolog\u00eda tradicional de los sistemas p\u00fablicos de supervisi\u00f3n de riesgos bancarios. Dicha reforma arroja como resultado provisional el triunfo de una nueva generaci\u00f3n de procedimientos burocr\u00e1ticos indirectos de verificaci\u00f3n y certificaci\u00f3n p\u00fablica, cuyo representante m\u00e1s genuino son las auditor\u00edas de calidad a los sistemas de control de riesgos.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">\n<p style=\"text-align: justify;\">Lo que resalta en el trabajo de Izquierdo (2000) es que los supuestos y especificaciones de los modelos de medici\u00f3n y administraci\u00f3n de riesgos, pueden conducir a mayores problemas de los que quieren prevenir.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">\n<p style=\"text-align: justify;\">En ese sentido, el riesgo de modelo es un efecto perverso, como menciona el autor, de <em>reflexibilidad social de tipo estad\u00edstico<\/em>, esto es, el uso retroactivo (para confirmar o rectificar) por parte de los sujetos, al tomar las cifras estad\u00edsticas como el principal insumo en sus procesos individuales de decisi\u00f3n.\u00a0 \u201cEsta reflexibilidad supone que las metodolog\u00edas se basan en modelos estad\u00edsticos, donde las cifras son la condici\u00f3n misma de su sustento\u201d (Izquierdo, 2000: pag.102).<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">\n<p style=\"text-align: justify;\">As\u00ed, el uso de los modelos matem\u00e1ticos de riesgo financiero es de dos tipos:<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">\n<ul style=\"text-align: justify;\">\n<li>El uso industrial (la industria financiera) busca obtener rentas monop\u00f3licas al desarrollar estrategias competitivas desplegadas por las empresas proveedoras de servicios financieros. Dentro de este sistema de proveedores, se articula la innovaci\u00f3n de productos y servicios financieros en mercados globales, la confiabilidad de las modelos e inferencias econom\u00e9tricas debe cumplir adem\u00e1s con los requerimientos de capital exigidos por la regulaci\u00f3n.<\/li>\n<\/ul>\n<p style=\"text-align: justify;\">\n<ul style=\"text-align: justify;\">\n<li>El \u00e1mbito de la supervisi\u00f3n financiera que busca vincular la conexi\u00f3n de los modelos internos de la gesti\u00f3n empleados por las corporaciones bancarias con la suficiencia de sus reservas preventivas.<\/li>\n<\/ul>\n<p style=\"text-align: justify;\">\n<p style=\"text-align: justify;\">Una afirmaci\u00f3n importante que resalta Izquierdo es que: \u201cEl riesgo de modelo es producido por una mala especificaci\u00f3n del modelo te\u00f3rico o por el uso de un modelo, que pudiendo ser apropiado, se usa en un marco o entorno inadecuado o para un prop\u00f3sito equivocado.\u201d (2000, pag. 107)<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">\n<p style=\"text-align: justify;\">Por ejemplo, los modelos de valuaci\u00f3n basados en el concepto de equilibro, sufren problemas de consistencia cuando se enfrentan con las estructuras y procesos del mundo real, de intercambio en los mercados financieros y de administraci\u00f3n de riesgos de las empresas, donde las imperfecciones de los mercados son la condici\u00f3n.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">\n<p style=\"text-align: justify;\">De modo que los modelos de equilibrio asumen que los mercados se componen de agentes individuales que no pueden influir en forma sustancial sobre sus competidores o manipular las cotizaciones, lo que contrasta con el contagio imitativo y el comportamiento en \u201cmanada\u201d que existe en el mercado. A esto podemos sumar, que la informaci\u00f3n no es totalmente p\u00fablica y sin costo.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">\n<p style=\"text-align: justify;\">Como resultado de la innovaci\u00f3n constante y de los problemas de riesgo inherentes a los modelos, se ha buscado la fijaci\u00f3n de est\u00e1ndares p\u00fablicos de modelizaci\u00f3n estad\u00edstica de la modelizaci\u00f3n estad\u00edstica del riesgo financiero y se ha convertido en el principal m\u00e9todo de vigilancia y control p\u00fablico (Basilea I y la exigencia de \u201ccapital regulatorio\u201d).<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">\n<p style=\"text-align: justify;\">De esta manera, a medida que se producen innovaciones de productos y servicios financieros de inversi\u00f3n y se hacen accesibles a la banca comercial y diferentes instituciones de cr\u00e9dito, la compra-venta de contratos burs\u00e1tiles y operaciones con derivados financieros toman terreno en las operaciones de cr\u00e9dito tradicionales. Surge entonces el temor de que esta banca minorista se vea afectada por el riesgo de mercado.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">\n<p style=\"text-align: justify;\">Este riesgo de mercado implica que un movimiento adverso en los precios de los valores negociados y en poder de las instituciones de cr\u00e9dito, ocasionen una cantidad considerable de p\u00e9rdida en la transacci\u00f3n burs\u00e1til, en las carteras de instrumentos negociados.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">\n<p style=\"text-align: justify;\">Podemos resumir que las entidades supervisoras acuerdan un enfoque basado en \u201cmodelos internos\u201d, a partir del uso de modelos conocidos como Valor en riesgo (VaR) ante:<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">\n<ul style=\"text-align: justify;\">\n<li>La desregulaci\u00f3n e integraci\u00f3n del mercado global de capitales.<\/li>\n<li>La b\u00fasqueda de una soluci\u00f3n a la creciente exposici\u00f3n acompa\u00f1ada de una constante innovaci\u00f3n de productos y servicios financieros a que est\u00e1n expuestos los bancos comerciales y dem\u00e1s instituciones de cr\u00e9dito.<\/li>\n<\/ul>\n<p style=\"text-align: justify;\">\n<p style=\"text-align: justify;\"><em>\u201cLos modelos VaR son en realidad una generalizaci\u00f3n de la teor\u00eda cl\u00e1sica de la formaci\u00f3n de carteras eficientes diversificadas con las que se pretende atacar un problema pr\u00e1ctico: c\u00f3mo determinar la cantidad m\u00e1xima de p\u00e9rdidas financieras, esperadas con una probabilidad significante y con un nivel de confianza estad\u00edstica dado, que podr\u00eda llegar a sufrir una cartera de valores apropiadamente diversificada a lo largo de un periodo de tiempo dado, como consecuencia de un movimiento adverso y pronunciado en los precios financieros coordinado a trav\u00e9s de diferentes tipos de instrumentos, plazos y mercados\u201d <\/em>\u00a0(Izquierdo, 2000: pag.1q2 ).<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><em>\u00a0<\/em><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">La tipificaci\u00f3n y modelaci\u00f3n de los riesgos financieros ha avanzado y presenta recientemente la incorporaci\u00f3n de una dimensi\u00f3n esencial: la de la calidad crediticia y, por lo tanto, la diversa probabilidad de incumplimiento de los distintos prestatarios; lo anterior llev\u00f3 a una revisi\u00f3n de los requerimientos de capital y los mecanismos de supervisi\u00f3n discrecional de los modelos internos y una mayor disciplina de mercado (Basilea II).<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">\n<p style=\"text-align: justify;\">El estudio y an\u00e1lisis de Izquierdo (2000) no incluye la crisis de 2008-2009, donde precisamente, la creaci\u00f3n de nuevos productos y servicios financieros ha mostrado que sus ideas no estaban tan alejadas de la realidad, provocando una nueva modalidad de crisis financieras producidas desde el sistema financiero mismo.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">\n<p style=\"text-align: justify;\">La respuesta, ahora viene, no desde el campo de la sociolog\u00eda, sino desde uno de sus principales <em>practitioners<\/em> del mercado como George Soros.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">\n<p style=\"text-align: justify;\">En noviembre de 2018 Soros se presenta ante el Comit\u00e9 de Supervisi\u00f3n y Gobierno de la C\u00e1mara de Representantes de EE. UU., con los siguientes argumentos:<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">\n<p style=\"text-align: justify;\">\u201cLa crisis fue provocada por el mismo Sistema Financieros derivado de sus teor\u00edas y enfoques de regulaci\u00f3n que asumen que los mercados se autorregulan.\u201d (Soros, 2018, pag. 1)<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">\n<p style=\"text-align: justify;\">El punto de vista de la \u201creflexibilidad\u201d propuesto desde 1990 se pone de manifiesto nuevamente y coloca en el centro de la discusi\u00f3n el llamado riesgo de modelo (aunque no sea empleado as\u00ed por Soros).<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">\n<p style=\"text-align: justify;\">La reflexividad, para el se\u00f1or Soros, consiste en que los mercados financieros no reflejan exactamente las condiciones prevalecientes y proveen un cuadro sesgado y distorsionado a los participantes, ese punto de vista se mantiene entre los participantes y se expresa cuando los precios pueden, bajo determinadas condiciones, afectar los as\u00ed llamados \u201cfundamentos\u201d que se supone deben estar detr\u00e1s de los precios de mercado (Soros, 2018).<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">\n<p style=\"text-align: justify;\">Usualmente habr\u00eda una correcci\u00f3n, pero en este caso se\u00f1ala Soros, el proceso reflexivo refuerza esta interpretaci\u00f3n y aleja al sistema de la posible correcci\u00f3n. Los productos y servicios financieros creados pueden reforzar este proceso hasta que se vuelve insostenible (Soros, 2018).<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">\n<p style=\"text-align: justify;\">En el boom, el fuerte incremento de los precios de los activos puede estar soportado por una gran cantidad y expansi\u00f3n del cr\u00e9dito, hasta que ese activo, que sirve como colateral, revierte su precio. Los productos derivados asociados a esta expansi\u00f3n del cr\u00e9dito inician llamadas de margen, colapsando el mercado.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">\n<p style=\"text-align: justify;\">Esto es lo que se conoce como una burbuja; su aparici\u00f3n siempre involucra una fuerte expansi\u00f3n del cr\u00e9dito. \u201cEl asunto alarmante, es que el mercado financiero es propenso a producir estas burbujas\u201d (Soros, 2018, p\u00e1g. 5).<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">\n<p style=\"text-align: justify;\">Este fen\u00f3meno de reflexibilidad tambi\u00e9n existe entre los participantes y los reguladores. El error de interpretaci\u00f3n lleva a pensar, desde un punto de vista te\u00f3rico, que los mercados se autorregulan. Sin embargo, en un contexto de globalizaci\u00f3n, la desregulaci\u00f3n financiera solo ha servido a los intereses del capital financiero.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">\n<p style=\"text-align: justify;\">En palabras del Sr, Soros:<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">\n<p style=\"text-align: justify;\">Siempre que una crisis amenaza la prosperidad de los Estados Unidos, las autoridades intervienen encontrando maneras para que las instituciones que fallan se fusionen con otras y los provea recursos y apoyos fiscales. As\u00ed pues, las crisis peri\u00f3dicas han servido, en efecto, como una prueba exitosa que refuerza tanto la tendencia subyacente de una expansi\u00f3n crediticia cada vez mayor, con la mala interpretaci\u00f3n prevaleciente que el mercado financiero deber\u00e1 dejarse a sus propios medios para regularse. (Soros, 2018, p\u00e1g. 7)<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">\n<p style=\"text-align: justify;\">Los avances en la ingenier\u00eda financiera involucran la creaci\u00f3n de instrumentos altamente sofisticados, o derivados, para apalancar el cr\u00e9dito y administrar riesgos que permiten incrementar las ganancias potenciales. Esta ingenier\u00eda ha alcanzado tales niveles de complejidad que los reguladores no pudieron calcular los riesgos y confiaron en los modelos de administraci\u00f3n de riesgos de las propias instituciones.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">\n<p style=\"text-align: justify;\">El riesgo del modelo, en el sentido antes expuesto por Izquierdo, vuelve a ponerse de manifiesto: \u201cLas t\u00e9cnicas de la innovaci\u00f3n de los instrumentos financieros y la administraci\u00f3n de riesgos estuvieron basadas en la falsa premisa que, en los mercados, las desviaciones de la media ocurren de manera aleatoria\u201d (Soros, 2018). Sin embargo, el incremento de la ingenier\u00eda financiera puede poner en movimiento un proceso de alza y ca\u00edda estrepitosa.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">\n<p style=\"text-align: justify;\">La teor\u00eda financiera fue usada para establecer modelos matem\u00e1ticos para calcular el riesgo y convertir canastas de hipotecas en valores comerciables en las Bolsas, como si fueran instrumento de deuda. La excesiva confianza en los modelos matem\u00e1ticos ha hecho bastante da\u00f1o a la econom\u00eda, se\u00f1ala Soros.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">\n<p style=\"text-align: justify;\">El riesgo de modelo reaparece con mayor fuerza, dejando en claro que la autorregulaci\u00f3n con \u201cmodelos internos\u201d, como se propuso desde los primeros acuerdos de Basilea, basados solo en la fijaci\u00f3n de est\u00e1ndares para la modelizaci\u00f3n del riesgo, no han sido suficientes.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">\n<p style=\"text-align: justify;\">Por lo anterior, la regulaci\u00f3n deber\u00e1 considerar medidas prudenciales para cuidar una expansi\u00f3n del cr\u00e9dito en el momento que ocurra, pues el manejo de pol\u00edtica monetaria por si misma resulta ineficaz en medio de una fuerte innovaci\u00f3n y desregulaci\u00f3n financiera.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">\n<p style=\"text-align: justify;\">En conclusi\u00f3n, la gesti\u00f3n de riesgo es reconocida como una de las fuerzas m\u00e1s importantes en los mercados financieros. Por ejemplo, vemos el enorme desarrollo en el mercado de derivados de cr\u00e9dito que operan como un seguro ante el incumplimiento de pagos. Esto implica recibir un pago por asumir el riesgo cr\u00e9dito en una inversi\u00f3n. Estos derivados, son usados eficientemente por los bancos, fondos de cobertura o inversionistas institucionales, pero tambi\u00e9n dichos instrumentos fueron quienes propiciaron la desestabilizaci\u00f3n de las instituciones en la crisis 2007-2008.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Existe siempre la preocupaci\u00f3n de que las fallas del gobierno corporativo y comportamiento en \u201cmanada\u201d terminen aumentando la volatilidad en los merados.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Es importante entender, que cada instrumento financiero que permite a una empresa transferir riesgos, tambi\u00e9n permite que otras asuman ese riesgo como contraparte en el mismo mercado.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">\n<p style=\"text-align: justify;\"><em>REFERENCIAS<\/em><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><em>Izquierdo, J. (2000). Modelos estad\u00edsticos del riesgo y riesgo de los modelos estad\u00edsticos. Empiria: Revista de metodolog\u00eda de las ciencias sociales, no. 3, pp. 10-130.<\/em><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><em>Soros, G. (2018). The New Paradigm for Financial Markets. USA: Public Affairs.<\/em><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Siempre se discuten los modelos de administraci\u00f3n de riesgos financieros, m\u00e1s cuando las instituciones financieras, responsables de la intermediaci\u00f3n financiera y de la administraci\u00f3n de ellos dise\u00f1an productos, cada vez m\u00e1s sofisticados para administrarlos. 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