{"id":591,"date":"2020-05-26T07:57:17","date_gmt":"2020-05-26T12:57:17","guid":{"rendered":"https:\/\/www.blog.business-and-growth.com\/?p=591"},"modified":"2020-05-26T07:57:23","modified_gmt":"2020-05-26T12:57:23","slug":"el-financiamiento-de-la-economia-mexicana-y-la-estabilidad-macro-economica","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.blog.business-and-growth.com\/index.php\/2020\/05\/26\/el-financiamiento-de-la-economia-mexicana-y-la-estabilidad-macro-economica\/","title":{"rendered":"EL FINANCIAMIENTO DE LA ECONOM\u00cdA MEXICANA Y LA ESTABILIDAD MACRO ECON\u00d3MICA"},"content":{"rendered":"

Las transacciones de un pa\u00eds con el resto del mundo se registran en la Balanza de pagos.<\/span><\/strong><\/h3>\n

\"\"<\/span>Dr. Benjam\u00edn Garc\u00eda Mart\u00ednez<\/strong>  25 mayo 2020
\n<\/em><\/span><\/p>\n

 <\/em><\/span><\/p>\n

Estas transacciones se integran, principalmente en 2 grandes cuentas: 1) Cuenta Corriente y 2) Cuenta Financiera.<\/span><\/p>\n

La primera, registra todos los flujos que afectan la corriente de Ingreso-gasto del pa\u00eds. Es decir, afectan el ingreso nacional. Son 3 subcuentas las que integran estos flujos<\/span><\/p>\n

    \n
  1. Balanza comercial de bienes y servicios. Un d\u00e9ficit comercial (X<M) implica que el pa\u00eds gasta m\u00e1s en Bienes y Servicios de los que produce.<\/span><\/li>\n
  2. Es la corriente de pago de Factores de producci\u00f3n (intereses, rentas, dividendos) y puede ocasionar un d\u00e9ficit si el pa\u00eds paga m\u00e1s al exterior de lo que le pagan como resultado del uso de los factores.<\/span><\/li>\n
  3. Las transferencias, que en nuestro pa\u00eds las remesas de los migrantes son su componente principal.<\/span><\/li>\n<\/ol>\n

    M\u00e9xico, mantiene d\u00e9ficit comercial promedio en los \u00faltimos 9 a\u00f1os de alrededor de 18 mil millones de d\u00f3lares anuales (en 2019 mostr\u00f3 un super\u00e1vit de 619 millones). Por su parte tenemos d\u00e9ficit en la subcuenta de Rentas de 28 mil millones de d\u00f3lares en promedio (somos pagadores netos). El saldo deficitario de la Cuenta Corriente no es mayor, debido a las Remesas que promedia casi 26 mil millones de d\u00f3lares. El d\u00e9ficit de Cuenta Corriente es de alrededor de 17.9 mil millones de d\u00f3lares promedio anual.<\/span><\/p>\n

    \"\"<\/p>\n

    El d\u00e9ficit en Cuenta Corriente refleja, en general, que el pa\u00eds gasta m\u00e1s en bienes y servicios de los que produce (el ingreso de remesas soporta parte de ese gasto) y paga ingresos netos (rentas) por el uso de factores externos (Inversi\u00f3n extranjera y pr\u00e9stamos externos)<\/em><\/span><\/p>\n

    En un contexto de tipos de cambio fijos y poca movilidad del capital, eran los Bancos Centrales responsables de gestionar el financiamiento de los d\u00e9ficits.  As\u00ed que, en este contexto solo hab\u00eda 3 posibles formas de resolverlo: a) Usar activos extranjeros o incrementar pasivos extranjeros, b) reducir el gasto o demanda interna y, c) devaluar la moneda dom\u00e9stica.<\/span><\/p>\n

    Al tener un r\u00e9gimen de tipo de cambio flexible, el Banco Central no est\u00e1 obligado a cubrir el exceso de demanda de moneda extranjera a un precio fijo frente al peso. La movilidad del capital permite no solo recibir flujos de inversi\u00f3n extranjera, sino que existe la posibilidad de obtener financiamiento en los mercados de deuda y capital, asegurando de otra parte una oferta de monedas extranjeras.<\/span><\/p>\n

    La segunda, la Cuenta Financiera, registra el movimiento del Capital.<\/span><\/p>\n

      \n
    1. la Inversi\u00f3n Extranjera Directa. La entrada de capitales por este concepto es la m\u00e1s anhelada, pues genera inversi\u00f3n productiva al pa\u00eds. La presencia de grandes empresas multinacionales en una arena mundial obliga a redefinir el concepto de soberan\u00eda nacional en funci\u00f3n de estos grandes intereses.<\/span><\/li>\n
    2. Como resultado de la desregulaci\u00f3n financiera, la inversi\u00f3n extranjera de cartera, dirigida a los mercados financieros ha cobrado gran importancia, como una forma de insertarse a un mercado de capitales global.<\/span><\/li>\n
    3. Los flujos de pr\u00e9stamos y dep\u00f3sitos que ocurren con instituciones financieras bancarias y no bancarias, p\u00fablicas (banca de desarrollo, gobiernos) y las privadas (bancos, casas de bolsa, etc.), tambi\u00e9n se registran en esta cuenta.<\/span><\/li>\n<\/ol>\n

      El saldo positivo de esta cuenta implica que el pa\u00eds es receptor de capital, es decir, incrementa sus pasivos en moneda extranjera. Esto incrementa la oferta de moneda extranjera en el pa\u00eds y los d\u00e9ficits en Cuenta Corriente ejercen menos presi\u00f3n sobre el mercado cambiario.<\/span><\/p>\n

      \"\"<\/p>\n

      En promedio, en los \u00faltimos 10 a\u00f1os, ingresaron anualmente 39.4 mil millones de d\u00f3lares. Esto contrasta con el hecho que por el uso de estos recursos el pa\u00eds debe pagar en promedio anualmente 28 mil millones de d\u00f3lares.<\/span><\/p>\n

      La apertura comercial, acompa\u00f1ada de tipos de cambio flexibles y mayor movilidad de capitales, obliga a que la pol\u00edtica monetaria y fiscal logren no solo una coordinaci\u00f3n para mantener la estabilidad en las variables financieras fundamentales para la toma de decisiones: Inflaci\u00f3n, tasas de inter\u00e9s y tipos de cambio, sino que est\u00e9n acordes a las condiciones externas de los pa\u00edses con los que se mantiene comercio y flujos de capitales.<\/span><\/p>\n

      La herramienta principal de pol\u00edtica monetaria es la tasa de fondos federales, como tasa objetivo (es una tasa interbancaria diaria). A trav\u00e9s de la compra y venta de t\u00edtulos gubernamentales, el Banco Central afecta la liquidez en este mercado para alinear la tasa interbancaria con su tasa objetivo. Estas operaciones permiten enfocarse en ajustes de corto plazo para mantener la inflaci\u00f3n estable y poder mantener una tasa real de largo plazo estable. Los tipos de cambio y la cantidad de dinero ajustar\u00e1n sus valores de equilibrio. Sin esto, la econom\u00eda no puede planear a largo plazo, ni financiar proyectos que requieren grandes cantidades de capital.<\/span><\/p>\n

      \"\"<\/p>\n

      El financiamiento de largo plazo debe mantener alineada la tasa de crecimiento del dinero con la tasa de crecimiento de la Econom\u00eda. En este sentido, la esterilizaci\u00f3n de los grandes movimientos de capital ha sido una herramienta necesaria. Al ingresar el capital extranjero, el Banco Central transfiere poder de compra en pesos e incrementa tanto sus Reservas Internacionales como la base monetaria. Para esterilizar el impacto sobre la base monetaria, los Bonos de regulaci\u00f3n monetaria (BREMS), sustituidos despu\u00e9s por Bondes, jugaron este papel.<\/span><\/p>\n

      El uso de las Reservas Internacionales para enfrentar los D\u00e9ficit de la Cuenta Corriente (sin afectar al tipo de cambio), resultar\u00eda inadecuado, pues mantiene los desequilibrios en el tiempo, haciendo que se alimenten expectativas a la depreciaci\u00f3n de la moneda dom\u00e9stica, presionando al alza a las tasas de inter\u00e9s dom\u00e9sticas y beneficiando solo a importadores y especuladoras que apuestan a la depreciaci\u00f3n futura minando a\u00fan m\u00e1s las Reservas Internacionales.<\/span><\/p>\n

      \"\"<\/p>\n

      Adem\u00e1s de las Reservas Internacionales (rondando los 186 mil millones de d\u00f3lares), existen 2 acervos importantes que medir: a) La posici\u00f3n de inversi\u00f3n extranjera neta que nos muestra el resultado de la inversi\u00f3n que realizan los residentes en el exterior (activos) y la inversi\u00f3n recibida de extranjeros (pasivos). Cuando los pasivos son mayores a los activos en el acumulado, el pa\u00eds depende en gran medida de los flujos de inversi\u00f3n para su crecimiento y b) la deuda externa total (p\u00fablica y privada) que nos muestra el nivel acumulado de endeudamiento externo del pa\u00eds.<\/span><\/p>\n

      La inversi\u00f3n extranjera neta, al 2019, ha acumulado 632 mil millones de d\u00f3lares. Aunque podr\u00eda verse como un beneficio, el pago de rendimientos de esta inversi\u00f3n en flujos supera al flujo de nuevas inversiones. La deuda externa p\u00fablica y privada alcanza los 356 mil millones de d\u00f3lares, con el mismo impacto que ha venido mostrando el d\u00e9ficit creciente en la subcuenta de Rentas de la Cuenta Corriente.<\/span><\/p>\n

      En M\u00e9xico el incremento de las reservas internacionales es resultado de los flujos de inversi\u00f3n extranjera netos y el financiamiento con el exterior.<\/span><\/p>\n

      Dada esta relaci\u00f3n con el exterior, siempre existe el incentivo de preservar la rentabilidad del mercado mexicano alineado con la del mercado de capitales global (m\u00e1s una prima de riesgo) y de cuidar que la tasa de crecimiento monetaria este alineada con la tasa de crecimiento de la econom\u00eda para evitar presiones sobre los precios y mantener una tasa de inter\u00e9s real de largo plazo.<\/em><\/span><\/p>\n

      Esta situaci\u00f3n se ha convertido, parad\u00f3jicamente, en una limitante al crecimiento econ\u00f3mico y ha fomentado una creciente desigualdad en la distribuci\u00f3n del ingreso a favor del sector financiero y de las grandes empresas multinacionales.<\/em><\/span><\/p>\n

      \"\"<\/p>\n

      \"\"<\/p>\n

      Disclaimer<\/span><\/strong><\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

      Las transacciones de un pa\u00eds con el resto del mundo se registran en la Balanza de pagos. Dr. Benjam\u00edn Garc\u00eda Mart\u00ednez  25 mayo 2020   Estas transacciones se integran, principalmente en 2 grandes cuentas: 1) Cuenta Corriente y 2) Cuenta Financiera. La primera, registra todos los flujos que afectan la corriente de Ingreso-gasto del pa\u00eds. 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